作者：科尔比•史密斯 来源：FT中文网
在美中贸易战和其他保护主义措施不断升级的背景下，此举使得人们担忧，中国正在主动将美国政府最大外国债权人的地位用作武器。人们担心的是，这种抛售——特别是在外国对美国国债的需求停滞不前的情况下——将导致美国利率上升，推高借贷成本。
然而，中国不太可能把其持有的逾1万亿美元美国国债作为贸易战武器，因为这样做对美中双方都会造成经济损失，且具有讽刺意味的是，中方的损失占大头。事实上，阻止中国减持手头巨额（虽然数量在不断下降）美国国债的另一个原因很简单，因为没有别的像美国国债那样规模大、流动性好又安全的市场。
首先让我们来看看需求问题。虽然中国在录得数十年的高额经常账户盈余之后，今年即将出现小幅的经常账户赤字，但其对外国资产的需求仍然很高。更重要的是，外汇储备在这些资产中占大头，达到42%，正如TS Lombard的的什韦塔?辛格(Shweta Singh)在最近的一份报告中指出的那样。
很明显，即使中国的外部头寸越来越小，中国找一个场所来存放其储备的需求短期内也不会消失。正在在寻找这样一个场所上，中国遇到了麻烦。就规模和稳定性而言，任何市场都赶不上美国国债市场。
正如辛格所示，美国公共债务证券的数量几乎是第二大市场欧元区和第三大市场日本的两倍。此外，它的规模是中国的逾三倍。中国是第四大市场，规模约为5万亿美元。
在稳定性方面，美国国债也无可匹敌。按照辛格的说法，自金融危机以来，欧元区AAA级主权债务的数量大幅下降，以致于安全评级债务仅相当于欧元区生产总值的10%（即2万亿美元）。在同一时期，具有相同高评级的主权债务数量在美国飙升，现在达到18万亿美元，相当于其国内生产总值的70%以上。
事实上，从发票、融资和储备的角度来看，美元是世界上使用最广泛的货币，这意味着它不仅依然是中国的首选目的地，同时也是大多数经济体的首选目的地。尽管欧洲和中国都做出了努力，但美元的主导地位尚未受到严重挑战。
因此，在这种情况改变之前，以及代替美国国债市场的可行选择出现之前，中国别无选择，只能继续使用更传统的贸易战武器。
来源时间：2019/6/24 发布时间：2019/6/24
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