作者：劳伦斯•萨默斯 来源：FT中文网
唐纳德•特朗普(Donald Trump)总统经常骄傲地把美国经济的强劲表现归功于自己。
考虑到第二季度美国经济快速增长，股市表现强劲，失业率低于4%，而中期选举临近，未来几个月他和他的支持者的言论很可能会升级。
实际上，美国总统目前得到的支持率在更大程度上是受到强劲经济的提振，而非反过来。如果特朗普当前的贸易战举措阻碍了美国的经济表现，那么这个结论只会增强，这是越来越多的人所担心的。很多观察是相关的。
首先，历史似乎表明，总统支持率随着失业率下滑而上升。如果失业率处于5.5%的长期水平（而不是当前的3.9%），那么我们有理由认为，特朗普的支持率将降至现在已经低迷的水平以下。实际上，他的支持率不及失业率低于5%的背景下的任何一位第一个任期的总统。
其次，我们看到的增速加快处于正常的增速预测误差范围内。在2016年大选之前（当时人们没有预料到特朗普会当选），对美国经济的共识预测是2017年增长2.2%，2018年增长2.1%。2017年的实际增速为2.2%，对2018年增长的共识预测现在是2.8%，从统计学意义上讲，这并不算是相对于均值水平的大幅波动。
第三，美国以外的经济增速加快以及超出预期幅度要超过美国国内，这似乎表明，推动美国经济增长的是全球因素，美国政策不能邀功。2017年，美国经济增速超出预期的幅度不及全球整体或者中国、欧洲或日本。2017年和2018年加起来，美国增速超出预期的幅度可能不及全球增速。
第四，市场证据让人们对下列看法产生质疑：特朗普的政策已使美国变成一个极富吸引力的投资目的地。2018年第一季度，美国净外国直接投资(FDI)比2016年第一季度减少近三分之二。
高盛(Goldman Sachs)分析师已经证明，拥有较多海外业务的美国企业的表现超过那些更关注国内业务的企业。还有一个基本观察结果，那就是在贸易战担忧出现之前，美元汇率在特朗普担任总统期间呈现走低趋势。
第五，美国经济现在表现强劲的根本原因是迄今有可能运行一个非常紧绷的经济，失业率低于4%，同时没有面临显著通胀压力。没有人清楚其中的原因。很可能是一系列因素（全球化、科技以及雇员力量随着工会衰落而降低）相结合，改变了通胀进程。看不出什么理由认为，这些结构性变革应归功于特朗普，它们已持续很长时间。
第六，现在存在美联储(Fed)前主席本•伯南克(Ben Bernanke)所称的“歪心狼”问题(Wile E Coyote)，这个说法来自一个总是出事的卡通人物。就当前成功而言，可以归功于特朗普政府政策的一个元素很可能是向未来借繁荣。最明显的例子是大豆出口（为了规避关税，大豆出口加快），但这种现象其实相当普遍。
日益扩大的财政刺激就像一种有耐受性的药物：为了保持增长，赤字必须持续扩大。而一系列因素（海外风暴乌云聚集、日益扩大的财政刺激的结束以及货币政策日益收紧的延迟效应）相结合，可能会放缓或结束经济扩张。
特朗普政府正在做出的选择，无异于邀请外国报复美国出口商，同时在经济迅速增长之际耗尽财力。正因如此，再加上货币政策空间有限，如果出现低迷，美国将无法做出强有力回应。因此，我们应避免提前支取未来需求。
这一切都相当危险。总统在把经济成功说成是自己功劳方面远远超出合理程度。在经济低迷出现时，他将受到特别严厉的谴责。接下来发生的情况将是对美国民主制度的考验。
来源时间：2018/8/19 发布时间：2018/8/17
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