作者：海涵  来源：中评社

上海东亚研究所副所长王海良日前在“台海新观察”第四次会议期间接受中评社记者采访。他表示，七一讲话中既有一些新内容，同时也讲到了历史和传承的内容。习近平总书记再次提到了“和平统一”、“一中原则”和“九二共识”，这说明大陆对台基本方略没有变，但是近期的主要目标或重点则是打击、粉碎甚至消灭“台独”，这需要我们做出充分的解读和理解。

习近平总书记在七一讲话中提到，“解决台湾问题，实现祖国统一是中国共产党矢志不渝的历史任务”。王海良表示，庆祝党的一百周年，需要对历史进行一个整体的回顾，由此将中国共产党的初心、根本目标以及未来的发展方向贯通起来。在台湾问题和祖国统一问题上，中国共产党的态度和立场是一成不变的。从党的第一代领导人到如今进入中国特色社会主义新时代，在解决台湾问题上一直存在着历史的传承和政策的连贯。

“实现祖国完全统一，是民族大义。但这是尚未完成的任务，因此习近平总书记在涉台部分四句话的第一句就强调‘解决台湾问题、实现祖国统一，是中国共产党矢志不渝的任务’，”王海良认为，这句话是给大家一个交代，也是再次说明，解决台湾问题从过去、现在到未来都是贯通的，不会改变。

在七一讲话中，习近平总书记还强调，“任何人都不要低估中国人民捍卫国家主权和领土完整的坚强决心，坚定意志和强大能力”，如何理解其中的“强大能力”?

王海良表示，“任何人都不要低估中国人民捍卫国家主权和领土完整的坚强决心，坚定意志和强大能力”这句话是此次习近平总书记涉台讲话中很重要的一个亮点，也引起了现场观众热烈的鼓掌和欢呼。其中，“强大能力”是第一次被提出，这是一个很重要的宣示。无论是“坚强决心”还是“坚定意志”，都需要很实在的东西做支撑。这里所提到的“强大能力”，就是解决台湾问题所需要的一些条件和准备，它包括军事、政治、经济、法律等多方面的内容。

七一讲话涉台部分会向岛内传达什么信号?王海良表示，七一讲话中提到“任何人都不要低估中国人民捍卫国家主权和领土完整的坚强决心，坚定意志和强大能力”，其中的“任何人”包括美国、西方和周边国家，也包括岛内顽固分子。这样的表态其实是告诉台湾当局，尤其是一些“台独”顽固分子，不要有不切实际的幻想，这是对他们的警告和敲打。

王海良说，在这段讲话中，习近平总书记还提到“粉碎台独图谋”，“粉碎”这个词是第一次使用。在过去领导人的讲话中，经常使用的是“反对‘台独’、遏制‘台独’或打击‘台独’”。“粉碎”一词十分强硬，甚至是不打折扣的，这个词同涉台部分最后一句中提到的“决心、意志、能力”结合起来看，是有着内在逻辑的。即，“粉碎‘台独’图谋”是目标，为了达成这一目标，我们有主观条件和客观条件。

王海良指出，七一讲话中既有一些新内容，同时也讲到了历史和传承的内容。习近平总书记再次提到了“和平统一”、“一中原则”和“九二共识”，这说明大陆对台基本方略没有变，但是近期的主要目标或重点则是打击、粉碎甚至消灭“台独”，这需要我们做出充分的解读和理解。

日前，美国白宫印太协调官坎贝尔表示，美方不支持“台独”且在对台事务上必须“保持平衡”。对此，王海良认为，拜登执政之初，一直在打“台湾牌”，不断在台湾海峡挑事生非，并且做出一些令人难以接受和意外的动作去支持蔡英文当局。这一系列行为给人的感觉是，“美国在往一个方向倾斜”、“美国不准备改变特朗普时期的对台政策”，这是带有一定危险性的。

“这次习近平总书记在七一当天的讲话或许是敲响了警钟，让白宫较之前更加清醒了一些，”王海良说，坎贝尔的表态并不一定就是对七一讲话的反应，但现在确实到了美国需要反思其对台政策的时候。美国希望在对台事务上“保持平衡”，这是其对台政策某种程度上的一种修正，一方面美国会继续和台湾保持所谓比较强劲和重要的关系;另一方面，美国也知道在台湾问题上不能冒险、不能玩火更不能做过。坎贝尔还提到了台湾问题的敏感性，言下之意就是，美国认识到台湾问题的不确定性和危险性，以及中国在台湾问题上的底线不容触碰。坎贝尔重申美国不支持“台独”，这个态度可谓十分明确。因为在此前的很长一段时间里，美国只讲“一中政策不变”，但是“一中政策”只是原则性说法，落实到具体事务上的时候态度却是暧昧的。

王海良认为，坎贝尔的表态也会让台湾民进党当局和“台独”势力惊醒。至少可以让他们意识到，美国新政府是同上一届政府不同的，并不会无条件支持台湾。现下美国希望回调其对台政策，促进台湾海峡稳定，避免酿成危机。

(后方支援记者：梁帆　段晓鲁)

来源时间：2021/7/11   发布时间：2021/7/11

旧文章ID：25462

作者：海涵  来源：中评社

中国文化大学社会科学院院长赵建民在华中师范大学举办的“台海新观察”研讨会上表示，美国国安会印太事务协调官坎贝尔表示不支持“台独”，不跟台湾发生官方关系，这对美国来讲意义是非常重大的。这两个“不”不讲对美国可能更有利，可现在公开讲出来，说明美国是被迫的。尤其是G7公报出来以后，解放军28架战机进入台湾的防空识别区，对美国来讲也许是始料未及的。美国对这28架飞机的反应，是在重新评估台海的形势。

赵建民表示，现在两岸关系受到全球格局地缘政治的影响，两岸自主性降低，地缘政治介入的因素大大提高。最近发生的两起事情一目了然：日本副首相公开表示，假如解放军有什么行动的话，希望美日共同军事介入台海。这对日本来说是空前的。可是美国并没有呼应，美国国防部先出来表态，美国援助台湾自我防卫的政策没有改变;接着坎贝尔马上说不支持“台独”，不跟台湾发生官方关系。

“国际政治、地缘政治现在快速变化，跟以前完全不一样，可是也是会有一些自我寻求稳定的规则内建。有时候我们也不要太过紧张，自己吓自己也许把事情搞得更麻烦。”赵建民说。

赵建民表示，在拜登上台一两年内，台海关系受到中美竞争的影响急剧升高，在今年1月20日，拜登上台以前达到了一个最高峰。拜登上台头100日，检讨各种政策，大概在4月底5月初，拜登政府连续三个主要两岸政策官员出来讲话，把他们关于两岸关系的底线讲清楚了，美国国务卿布林肯5月3日说“一中”不变;4月30日国安顾问沙利文表示两岸的现状不改变;5月4日国安会印太事务协调官坎贝尔说，美国的战略模糊政策不改变。

赵建民认为，这是一个安定的政策，美国并不是要升高两岸的紧张，而是要避险。坎贝尔最近又增加了两“不”，公开不支持“台独”，不跟台湾发展官方关系，这对美国来讲，意义是非常重大的。

“因为本来不讲这两‘不’，也许在中美抗争的情况之下对美国可能更有利，美国隐藏的牌更多。可现在公开讲出来，我觉得是被迫的。尤其是G7公报出来以后，解放军28架战机进入台湾的防空识别区，对美国来讲也许是始料未及的。”

赵建民认为，尽管如此，问题还是存在的。第一，美国的政策是有一些矛盾的。一方面美国确实在为维持两岸的稳定做出努力，可是美国在台美关系提升方面持续进展，似乎在朝向准官方关系一直推进。未来美国会不会跟台湾在卫生、防疫有关系的国际安全、国际合作领域帮台湾发声?这是一个观察点。

赵建民说，第二，产业链联系进一步使得台湾加强台美的联系。国际政治本来是有风险的，很显然，台海的局势已经引起了西方国家较以前更多的注意，尤其是日本、韩国、欧盟的政策都出现了非常重大的变化。他们想维持台海的和平，强调台海和平稳定的重要性，建议双方以和平的方式、对话的方式解决问题。但他们对局势的关注增加，对台海双方的解读会造成不利影响，可能会对两岸产生一种误导。

赵建民认为，到目前为止，两岸虽然关系紧张，但还是有一点界限，彼此都不攻击对方的领导人，两岸还是有一些节制在的。

(后援记者：张爽　梁帆　段晓鲁)

来源时间：2021/7/11   发布时间：2021/7/11

旧文章ID：25451

作者：社论  来源：台湾《中国时报》

白宫国家安全会议印太事务协调官坎贝尔6日明确表示，美国“不支持台湾独立”，接着白宫又紧急删除一则秀出“中华民国国旗”的推文，时机敏感，引起高度关切。最近一段时间，华府弥漫“偏离一中”的论调，北京怀疑美国的一中政策“空洞化”，台北则以为一中存有灰色地带，坎贝尔与白宫的动作是否在为10月美中领导人的“拜习会”创造条件，国安单位应有超前思维与部署。

坎贝尔是拜登中国政策团队中的“鹰派”，也是坚强“友台”人士，他说不支持台独格外引人注目。其实，在他这场“亚洲协会”的视讯对话中，有关台湾的谈话主要在展现对台湾的尊敬，支持台湾的国际参与，强调美国必须维持两岸“微妙且危险”的平衡，因为维持台海的和平与稳定是美国“极为重要的利益”，也是国际社会的深切利益。

各界的关注焦点集中在坎贝尔的“我们支持与台湾的坚实非官方关系，我们不支持台湾独立”，凸显当美陆战略对抗初步交锋就选择最敏感、困难、没有妥协空间的台湾问题，反而把台湾推上火线，成为推动美陆关系的最大障碍。华府许多专家对这种没有必胜把握的零和博弈，以及极端作为导致一中政策松动感到忧虑。

美陆战略竞争的第一阶段是确认、了解彼此的利益及底线，经过近6个月的测试，美陆最根本的歧见显然是台湾问题，美方关切中共对台湾的胁迫、骚扰，陆方质疑美国利用“台湾牌”做为抗中杠杆。坎贝尔公开表态不支持台独等同保证不挑战中共的“一中红线”，而习近平百年党庆谈话，亦重申中共“和平统一”方针不变。假如美中能搁置台湾问题争议，未来无论是竞争、对抗或合作，双方在基本共识之上，不但继续维持、发展双边关系，更可完成攸关强权竞争、重建世界秩序的“拜习会”。

美国希望趁10月G20高峰会举行“拜习会”，坎贝尔透露乐观讯息，他说，双方正在评估，“我的期望是不久就会有某种形式接触”，暗示了美陆高层官员可能先行会面，为拜习会预作安排。大陆外交部发言人汪文斌也表示，一中原则是中美关系的政治基础，盼美方同中方相向而行，聚焦合作，管控分歧，推动中美关系健康稳定发展。这某种程度正面回应了坎贝尔的谈话，应有助缓和美中高度紧绷的情势。

政府失能才是真正危机

近日许多学者专家开始反思美国全面反中，是否符合国际现实与美国利益。参议员桑德斯警告，在外交政策上，以零和博弈组织全球抗中，或许会适得其反，关键的冲突不是发生在国与国之间，而是在国内。民主如要胜出，决胜之地不在传统战场，而是要证明民主制度比威权主义更能提升人民的生活品质。

国立新加坡大学李光耀公共政策学院院长马凯硕进一步指出，美中竞争真正不可避免的是在经济，真正的竞技场不在外部场域，而是美国内地，谁能照顾好50%的下层人民，谁才是赢家。

拜登的经济振兴、纾困、基础建设计划、家庭与教育倡议，就是要以雄厚的国内实力地位及竞争力因应中国的挑战;中国大陆长期设计规划的“建成小康社会”，解决绝对贫困问题，及全面建成“社会主义现代化”也反映出同样思维。换言之，尽管美中战略竞争本质不变，仍可在对抗、竞争及合作中找出平衡点。

民进党政府的对外关系完全依赖美国，在反中、仇中操弄下，认定美陆对抗将稀释美国的一中政策，符合台湾的利益，拜登政府公开宣示一中政策不变，不支持台湾独立，已戳破了民进党一厢情愿的幻想。事实上，台湾与美国类似，真正的危机来自政府治理能力，特别是冠病疫情反扑，政府抗疫机制形同瓦解，台湾走向财富差距扩大，社会底层民生凋敝，社会动荡不安，政府威信荡然无存，即使美国力挺也难以挽回颓势。

未来3个月将是美中战略竞争的新阶段，任何关键性发展都将冲击两岸关系，台湾却仍深陷在疫情泥沼中，将自己的命运交由强权对抗决定。

来源时间：2021/7/10   发布时间：2021/7/10

旧文章ID：25457

作者：冷静  来源：文化纵横

冷静：华东政法大学国际金融法律学院教授，中国法学会证券法学研究会常务理事

【导读】低调赴美上市的滴滴于2021年6月30日成功在纽交所挂牌之后，仅过三天便遭遇到了国家互联网信息办公室(“国家网信办”)下设的国家网络安全审查办公室启动的网络安全审查，之后又因个人信息收集和使用方面的严重违法违规问题被国家网信办施以“滴滴出行”App(由在天津注册的滴滴出行科技有限公司运营)下架、暂停新用户注册的整改措施。滴滴股价应声下跌，迄今已经跌破了发行价，这又引发了一轮华尔街律所召集的美股市场投资者集团诉讼，并连带重挫了在美上市中概股集体板块的股价，从而再次将2020年4月以来由瑞幸咖啡巨额财务造假事件引爆的中概股危机推向了新的严峻态势(参见冷静:《超越审计纠纷：中概股危机何解?》,《中国法律评论》2021年第1期策略(第179-193页))。

7月8日，滴滴又遭《外国公司问责法案》发起人之一的民主党参议员Chris Van Hollen呼吁由SEC启动调查。7月9日，国内监管风暴再度升级：国家网信办公告，同样出于个人信息收集使用方面的严重违法违规问题，通知应用商店下架“滴滴企业版”等25款App，运营主体均为由创始人程维控制的北京小桔科技有限公司，并责令各网站和平台不得为其提供访问和下载服务，其监管力度之大、整改范围之广令各界瞩目。而7月10日国家网信办所发布的《网络安全审查办法》的修订征求意见稿，则直接针对中概股境外上市事项，要求“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。在滴滴事件所涉的数据安全、网络安全、国家安全之风险防范的议题从网络法和数据法的角度得到大量讨论的同时，本文关注的是本次事件所涉的同样敏感、同样重要的跨境证券活动规制问题：红筹上市的境内监管体制即将发生重大转向，极有可能启动纳入信息安全、数据安全和国家安全考量的前置审批及事后合规要求，并凸显出敏感行业中的民营中概股赴境外红筹上市即将面临证券监管机构及行业主管机关同时主张与收紧属地管辖权的前景。本文为“文化纵横”新媒体特稿，由作者授权独家发布，文章仅代表作者本人观点，供诸君思考。

中概股姓“中”还是姓“外”?

目次

一、法律风险、市场风险、还是政治风险?

二、中概股出海合规关切的变焦：从美方域外执法管辖到中方境内属地管辖

三、中概股姓“中”还是姓“外”?：公司法中的“外国公司” vs 证券法中的“境内企业”

四、关于红筹上市的境内审批监管政策的四个阶段

结论：境外上市监管前景——敏感行业中概股出海的境内管辖全面收紧

▍一、法律风险、市场风险、还是政治风险?

滴滴接受网络安全审查的直接法律依据是2020年6月1日施行的《网络安全审查办法》，且是该办法出台以后的第一案。无独有偶，滴滴遇查之后，互联网平台企业满帮集团(由运满满和货车帮合并而成)及BOSS直聘也接到国家网信办依照该法实施网络安全审查的通知，并在接受审查期间停止新用户注册。运满满、货车帮和BOSS直聘同样在今年6月实现了赴美上市，市值都超过百亿美元，均为互联网平台中的头部企业，也如滴滴一样掌握着海量的用户、车辆及道路管网数据。这补证说明了赴美上市中概股中经营敏感行业的企业正在越来越受到境内行业主管部门的严密审视，并正在从陡然升温的监管措施中体会到了严格的境内合规要求和国家安全红线。合规事项包括且不限于收集和使用境内用户个人信息行为的合法性和适度性、国家数据安全的维护以及反垄断考量等。如滴滴一样，这三家企业因遭遇境内监管措施而引发的股价下跌导致后续的美股市场投资者集团诉讼预计也将是大概率事件。

由此来看，中概股赴美上市多重风险中的法律风险、市场风险正在呈现出与国际国内政经大气候下的政治风险杂糅在一起的发展趋势。法律风险主要体现为美国证监会(SEC)和公众公司会计监督委员会(PCAOB)就信息披露和财务审计违规事项采取的执法措施，以及投资者的证券欺诈集团诉讼。市场风险主要体现为做空机构的狙击、行业监管政策和竞争版图的调整带来的业务和股价波动、以及中概股的概念内核发生重构时的投资者信心起伏和估值升跌。政治风险主要体现为在中美关系面临极大考验的严峻局势下，美方在双边竞争和国家安全考量促动下的各项限制、制裁和“脱钩”措施，以2020年底出台的旨在强化中概股的信息披露义务和PCAOB审计底稿查询权的《外国公司问责法案》为里程碑事件，以及中方在国家安全考量促动下的境内监管法律和政策调整。

以滴滴事件为例，从中概股在美危机的整体特征来看，法律风险直接由政治风险催生的现象不再鲜见，而且个案情况均具有相当的复杂性，常常体现为境内产品和服务市场中的违规行为引发了监管措施，其效应进而溢出到境外资本市场，由此促发了彼岸的监管措施和投资者诉讼。境内、境外两个不同质的市场——境内的产品市场和服务市场，以及境外的资本市场——就此以独特的共振和传导方式紧密联结了起来。

仅从自2020年初瑞幸咖啡造假事件爆发至2021年上半年为止，美股市场提起的多起针对中概股的集团诉讼的缘起来看，在相当一部分案件中，由于在诉讼初期处于信息地位的劣势，原告起诉的初始举证证据来源除了做空机构的做空报告，就是从中国境内监管机构的监管和处罚措施中发掘的(参见表一和表二)。从表格信息可见，爱奇艺、跟谁学、百度、斗鱼、趣头条、阿里巴巴、滴滴……互联网头部企业在美遇诉的来由莫不如此。

另一个相当突出的诉讼起因，是由于维持在美上市地位的成本高昂(特别是遭遇了首次集团诉讼以后)而选择退市，而在此过程中买断美股投资者的报价又被指过低。此类诉讼占到了表一和表二的将近四分之一的比例，不可不谓是中概股在美法律风险中相当主流的一个类别。可见是“去不难”，“走却难”。

表一：2020年中概股在美遭遇集团诉讼情况(24股)

数据来源：Stanford Law School, Securities Class Action Clearinghouse: http://securities.stanford.edu/

而滴滴事件之后的境内监管口径改变，预示着今后“去也难”(红筹上市前置审批“路条”或者“无异议函”制度可能重启)、“留也难”(维持美股上市的合规成本高昂，特别是在《外国公司问责法案》项下的信息披露和审计底稿受查环节的合规风险大幅增加)、“走也难”(私有化退市不易)将成为几条并行的中概股赴美上市监管图景的主色调。诚若如此，则具有产业融资刚需和按照国际商务和投资惯例需履行协助风险投资者套现退出以实现合理财务回报之合同义务的中概股将何去何从?

▍二、中概股出海合规关切的变焦：从美方域外执法管辖到中方境内属地管辖

滴滴事件引发的此轮中概股风波呈现出了新的特点：中概股赴美上市所涉的热点法律和政策议题，从此前凸显的美国证监机构意图实施域外管辖权遇阻和中美跨境证券监管协作僵局(尤其体现为跨境审计纠纷)(参见冷静：《超越审计纠纷：中概股危机何解?》，《中国法律评论》2021年第1期策略(第179-193页))，演化到中国境内监管机构就中概股出海上市进行资格审批和合规审查的属地管辖权是否即将面临着全面激活和强化的问题。甚至有论者推断，中断已达十七年之久的“红筹出海路条”(中国证监会出具的就民营企业以小红筹方式赴境外市场间接发行上市表示放行的“无异议函”)即将重回境内监管图景的中心。而这并非危言耸听：滴滴事件之后，中共中央办公厅和国务院办公厅于7月6日联合发布的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》(下称“《意见》”)，全面收紧中概股赴境外上市的境内审批和监管口径已是大势所趋，并在规范修订和制度补强的任务方面具有相当的紧迫性。

同时，要帮助中概股应对当前在境外市场所遭遇到的空前紧张的、且正在呈现汇聚合流态势的政治风险、市场风险和法律风险(而政治风险又是最为凸显、处理最为棘手的)，仅从把关甚至收紧其出海融资放行的门槛着力是不够的。还是要从大力激活和扩容境内资本市场以及港股市场的融资功能入手，回应中概股所涉行业的企业融资需求和开辟其境内境外投资者套现退出以获得合理财务回报的通道，方是治本之策。否则，中概股出海融资的境内监管便缺乏有效的抓手。

此次滴滴上市，从2021年4月9日向SEC秘密递交发行注册表Form-1到6月30日挂牌纽交所，历时仅两个多月，创下了中概股赴美上市速度的新纪录——2014年阿里巴巴赴纽交所上市的注册审批程序共耗时四个半月，在当时已堪称神速。这从侧面印证了滴滴向美股市场监管机构和交易所分别进行发行注册申请和上市注册申请的合规工作做得相当严谨规范，这从滴滴应SEC的要求仅仅修改过两次注册表就能一窥端倪(阿里巴巴2014年8月赴纽交所上市是七改注册表)。40多亿美金的筹资总额在滴滴簿记建档首天即获全额认购，这也说明了在严谨规范的招股书之外，滴滴向投资者展示的路演内容也相当精彩，极具有说服力。例如，17分钟的路演视频中，滴滴出行的创始人程维、总裁柳青和副总裁兼国际业务负责人朱景士(这三位创始人均为在滴滴上市后的公司治理架构中为保持控制权而享有超级投票权的“合伙人”，即partners)先后出镜，在真实场景与动画画面交互的背景中以流利的中英文轮番介绍滴滴的商业模式、企业文化和发展愿景，尤其提到了未来在人工智能(AI)技术和海量交通数据支持下的智能汽车和自动驾驶出行生态的普及化场景，颇为打动投资人。并且，国内网约车App“滴滴出行”的运营实体——滴滴科技有限公司——的官网，在上市之前从http://didichuxing.com升级到了中英双语界面的https://www.didiglobal.com。换言之，滴滴及协助其上市的中介服务机构与美股市场的监管者、交易所及投资者的沟通应该说是相当充分有效的。

那么，在与境外监管机构和投资者顺利沟通、对境外法律严格遵守的同时，滴滴赴美上市流程中的境内监管沟通和境内合规举措及其效果又如何呢?这里涉及两个问题。首先，滴滴赴美上市是否需要征得中国境内证券监管机构——主要是中国证监会——的放行批准?这可体现为“打招呼”式的形式性备案(上市之后)和“拿批文”式的实质性核准(上市之前)两种模式。其次，在赴美上市之前，滴滴是否需要在满足行业运营合法合规要求的基础上得到境内业务运营主体的主管部门——如国家网信办、国家市场监督管理总局和交通部——的出海批准并做出一定的合规承诺、且体现在发行人律所出具的法律意见书中?这可体现为IPO事前、事中和事后各个时段的合规承诺。对于中概股而言，更加具有普遍意义的问题是：如滴滴这样可能具有中国《网络安全审查办法》项下的“关键信息基础设施运营者”属性的互联网平台企业以及运营于其他敏感行业的企业，如果被定性为上市主体的注册地在境外且股权结构中的外资占比偏高的“真外资”中概股(分别归属于中国《公司法》项下的“外国公司”和中国《证券法》项下的“境外企业”)，是否需要就其境外上市行为向境内监管部门报批，并以获批作为赴境外上市的前置条件?之所以说这些企业是“真外资”而不是“假外资”，是从出资来源和股权结构来认定的。例如，经过上市前的几轮风险融资，阿里巴巴和滴滴上市之际的股权结构中，境外投资者的持股比例都是远远超过管理层团队的，且上市后管理层团队持股比例被进一步稀释。这也是两家企业均采取了有别于双重股权架构的“合伙人制度”(partnership)以维系上市后管理层团队控制权的一个重要原因，且在滴滴的机制设计中还同时嵌套了同股不同权的双层股权架构，可谓是“双保险”。然而，因为关键性的主营业务、盈利来源、消费者及产品和服务市场均位于境内并由境内注册的实体予以掌握，这类中概股是否均需要就其出海融资行为向境内监管部门报批，并以获批作为赴美上市的前置条件?

第二个问题相对简单一些。鉴于滴滴这样的中概股的国内实体主管机构握有事实上的举足轻重的行业监管权限，其处于敏感行业的属性也决定了赴美上市前必然主动寻求与国家网信办等监管机构的对话和沟通，以达成共识并获得监管放行(无论是明示还是默示)作为铺陈上市操作事宜的前提，以至于《华尔街时报》这样的外媒曾经登载过国内监管部门“希望滴滴推迟上市”的报道，那么行业监管机构要求发行人的国内实体就合规事项做出承诺也是题中应有之义。当然，这样的权限在当前的主体证券法律法规中还没有得到清晰的确认和梳理，未来在两办的《意见》基础上有望和证券法的相关制度加以有效整合。如果该项制度得以确立，则发行人招股书的信息披露(包括法律意见书)必然要对此做出体现。

对于第一个问题，即境内证券监管机构的放行管辖权问题，目前我国境内相关证券法律法规及其适用实践所作出的回答是相对宽松的，但同时又是相对缺乏清晰指引的，在实务中主要靠发行人及其上市服务中介机构根据当时所适用的监管政策宽严口径来进行个案研判。

无论是旧《证券法》施行时期的阿里巴巴赴美上市，还是修订后的新《证券法》施行时期的滴滴赴美上市，证券法的相关条文均未明确提出对注册于中国境外的民营中概股以红筹模式出海融资报中国证监会批准的前置程序要求。相较之下，国营企业以“大红筹”模式实现境外间接上市一直接受着中国证监会国际部的前置审批管辖。间接上市是相对于直接上市(即H股模式上市)而言的。表三列出了直接上市的H股模式与间接上市的红筹模式的特征比较，体现出两类模式对于发行人的相对优点和相对缺点。

表三：直接上市和间接上市的特征比较比较方面H股模式红筹模式

关于中国证监会对民企中概股境外红筹上市的审批管辖权限，具体而言，阿里巴巴上市时点适用的旧《证券法》第二百三十八条规定：“境内企业直接或者间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易，必须经国务院证券监督管理机构依照国务院的规定批准。”换言之，“境外企业”——例如注册于开曼群岛的Alibaba Group Holding Limited(阿里巴巴集团)和Didi Global Inc.(滴滴全球公司)——作为发行人不需要受到这一条的规管，至少从本条款的字面意义上讲，不必就其在境外开展的IPO活动向中国证监会报批。而滴滴上市时点适用的新《证券法》第二百二十四条则规定，“境内企业直接或者间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易，应当符合国务院的有关规定。”本条属委任性规范，明确我国境内企业境外融资活动的监管规则由国务院制定。当前，这类规则的发布主体包括国务院及其所属行业主管部门，主要有商务部、国家外汇管理局、发改委、国资委和证监会。当然，国务院所属部门发布的各项规范性文件是否可以被扩大解释为“国务院的有关规定”可以讨论，但实践中，国务院的原则性、概括性规定在部门规章及规范中得到细化是普遍现象，也是证券监管及执法的重要依据。

新法第二百二十四条大幅放宽了境内企业跨境融资活动的管制尺度——从旧法规定的“必须经国务院证券监督管理机构依照国务院的规定批准”，到新法的“应当符合国务院的有关规定”。文字上的变化虽小，只是删除了需经中国证监会“批准”的字样，但是在制度改革层面却意味深长。一方面，新法第二百二十四条继续确认了境内企业跨境融资活动应当受制于境内监管的制度安排，由国务院作为主管部门，以其颁布的各项规定作为监管依据。换言之，本条在删除由证监会进行“批准”字样的同时，并未否定依照国务院规定仍然需要履行的审批程序，涉及到报送、审查和批准各个步骤，也涉及到外汇管理、税务管理、国有股权管理、行业监管、外资并购监管等各个方面。另一方面，本条从文字上淡化了境内监管以事前的实质审核为主要方式的强制性色彩(“必须”改成了“应当”)，呼应了其在实践中正在逐渐转向事后的备案制、以及事前的报告制的改革趋势。本条修订的目的是为了顺应政府改革及国务院机构改革简政放权的目标，尽量减少行政许可事项、或者简化行政许可程序，以此改善境内的营商环境，同时鼓励和便利境内企业赴境外开展融资活动，为我国实体经济的发展和产业结构的转型吸纳丰富的国际资本。

但是，从新法第二百二十四条相对于旧法第二百三十八条的修订也可以看出其局限：其仍然承继了旧法体例(就跨境证券监管事项没有单列专章，而主要规定于《附则》章节)和内容(仅覆盖了境内企业的跨境和涉外证券活动，未纳入境外企业在境内和境外两个市场上进行的证券发行、上市和交易活动)。对此可以在解释论意义上提供规则补强的是，《新证券法》的第二条第四款首次写入了证券法的域外适用条款，为包括中国证监会在内的境内监管机构确立、主张和行使针对境外市场上发生的证券活动的管辖权提供了法律依据，而无论相关主体是在境内还是境外注册，只要满足了“扰乱”境内市场秩序、“损害”境内投资者合法权益的适用前提即可启动管辖，即按照证券法相关规定“处理”并“追究”法律责任。但是，第二条第四款明显是针对境外上市事实已经发生后的事后场景来配置境内机构的属地管辖权的——否则就谈不上“扰乱”和“损害”的适用前提，更适合于应用于瑞幸咖啡造假事件带来国内市场负面后果这样一类的事实场景，而对于滴滴赴美上市之前是否出于国家安全和其他监管考量需要进行事前审批管辖，则没有直接的适用意义。

同样地，新《证券法》第二百二十四条再次如旧法一样出现了“境内企业”、“境外”这两个概念。如同旧法一样，新法仍然未对这两个名词进行明确的定义。以修法之前附则相关条款的解释和适用情况来理解，第二百二十四条中的“境内企业”主要是指依据中国内地法律的规定，经工商行政管理部门注册成立的企业，并且并未区分国有企业与民营企业。问题在于：那些虽然不在中国内地注册，但核心资产、主营业务利润来源和关键高级管理人员均位于中国内地的红筹企业，即使具备前述的“真外资”股权结构特征，是否应当被认定为证券法意义上的“境内企业”、从而纳入第二百二十四条的调整范围?如果第二百二四十条的立法本意即非管住这部分中概股的出海，那么是否在第二条第四款的“域外适用条款”之外(这一条款很难扩张解释到赋予了中国证监会针对红筹出海的前置审批权)，再补充修订证券法，纳入针对这类中概股境外上市的境内审批管辖的条文?

▍三、中概股姓“中”还是姓“外”?：公司法中的“外国公司” vs 证券法中的“境内企业”

本文认为，将滴滴这类在公司法意义上依照注册地所在而被认定为境外法人或者外国企业的红筹企业界定、或者比照为《证券法》第二百二十四条语境中的“境内企业”，对其境外上市的行为进行境内属地管辖(审批和监管)，是一种兼顾到对发行人身份进行真实界定的国际经验以及我国境内证券市场的监管成本和公平秩序而采取的可取径路。其主要目的是防止注册地在境外离岸市场、由中国法人或自然人实际控制、国内实体的总资产、净资产、营业收入、利润等指标中的任何一项超过关键比例(有实务专家建议定为50%)的中概股企业，特别是那些处于“关键信息基础设施运营者”、“关键金融基础设施运营者”等敏感行业内的企业，在日益复杂严峻的国际竞争和地缘政治斗争格局下，于出海上市过程中触碰数据安全和国家安全红线，也可帮助此类企业明确境内合规事项的内容、范围、标准和救济通道，从而提升防范风险和应对突发情况的能力。换言之，将此类企业的境外上市“管起来”，并不仅仅是一种限制和监督，而同时也是一种保护和帮助。

因此，由于适用范围和功效的不同，我国《证券法》界定第二百二十四条语境下“境内企业”的方式，应与现行《公司法》第一百九十一条界定“外国公司”(即“依照外国法律在中国境外设立的公司”)的方式，在标准上区别对待。换言之，第二百二十四条的“境内企业”，除了依照中国法律在中国内地设立的公司以外，也应包括50%以上的总资产、净资产、营业收入、利润来源(任何一项指标满足比例即可)位于中国内地的红筹企业。如果按照这一标准，则滴滴的上市主体即使采用了外资占比较大的股权结构，是“真外资”，也可被视为证券法项下的“境内企业”受到境外上市环节的监管。

虽然滴滴事件的事实尚待查明，但很难想象企业在关系到数据出境安全和国家安全的大是大非问题上会草率行之。而监管部门更可能的现实担忧来自于企业在美国证券法律法规、尤其是《外国公司问责法案》关于信息披露和审计底稿受查的要求下，披露相关营运和财务信息(例如供货商名单)所可能带来的、在向境内境外供货商采购关键信息基础设施的产品和服务的环节中，关系到国家安全和信息和数据有可能遭到泄露的风险。例如，滴滴境内数据存储器某个关键元件的境外供应商在某些极端情形下应境外监管部门的要求，就关系到中国国家安全的数据的读取为其“开后门”，并不是一种臆想出来的杞人忧天。应该说，滴滴不上市就没有相关事项的信息披露义务，则境外监管机构也无从获取其供应商的名单、交易条目甚至资金往来细节，更不可能以此为抓手获得对滴滴存储于境内的数据的读取准入。

实际上，滴滴上市招股书中所附的律师出具的法律意见书也载明，此次发行不存在中国法意义上的不合法与不合规事项，尤其指出：(1)中国证监会尚未就本次发行是否符合《外国投资者并购境内企业的规定》(即后文以及“表三”中所言的“10号文”)中所提到的中国证监会审批程序发布任何最终规则或解释;(2)根据《外国投资者并购境内企业的规定》，本次发行不需要获得中国证监会的事先批准;(3)《外国投资者并购境内企业的规定》如何解释和实施仍存在不确定性，上述意见受到任何新的法律、法规和条例或与并购规则相关的任何形式的详细实施规则和解释的约束。

滴滴事件发酵之后，各界关于如何解释《外国投资者并购境内企业的规定》(“10号文”)项下的前置报批条款，以及该《规定》是否亟需修订、以应对正在经历迅速和复杂变迁的局势的讨论，预计将再次掀起热潮。

▍四、关于红筹上市的境内审批监管政策的四个阶段

商务部、国家外汇管理局、发改委和证监会等各个监管部门，在不同时期针对民营企业出海融资、或者中概股通过境内返程投资实现境外红筹上市，实行了宽严尺度不一、动态调整的监管规则。概括而言，境内主管机构对民营企业(包括中概股民企)以红筹模式(俗称“小红筹”模式，有别于国企境外上市的“大红筹”模式)境外间接上市的态度，经历了从几乎完全放任，到试图严格监管，再到支持松绑，再到滴滴事件之后的预期再度收紧四个阶段。

(1)区别对待、优惠待遇、“无障碍时期”(1998-2005年)

这一时期，与境外上市有关的文件仅针对国有企业，私人企业红筹模式境外上市的监管并不明确，存在操作空间。因此, 从1999年到2005年的这段时间, 国内出现了私人企业采用红筹模式到海外上市的浪潮, 从早期的新浪、搜狐, 到后来的百度、新东方, 都采用了红筹模式到海外上市。

值得注意的是，在这一宽松监管的时期，中国证监会曾于2000年6月9日出台了《关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知》。这份文件对于涉及境内权益的境外公司在香港创业板和美国纳斯达克等境外市场发行股票和上市过程中的发行人合规行为做出了规定，要求境内律师就此类股票发行和上市事宜向中国证监会进行查询或报送法律意见书时必须载明有关发行人的重要事项，并规定了15日的证监会“无异议函”(即出海放行批示)出具期间。

然而，随着2002年出台的《行政许可法》要求未经法律和行政法规授权则不得设立行政许可项目，“无异议函”事项被取消，上述通知也随之被废止。随着这份规定的失效，对于阿里巴巴和滴滴这样的中概股企业赴境外市场的发行与上市行为，即使在2019年新《证券法》出台之后，目前有效适用的关键性境内法律规范仍然是1997年颁布的《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》，也是前述两办于7月6日发布的关于加强中概股监管的联合通知所指出要重点修订的法律。

总结而言，这段时间的监管立场可以概括为从友好实行“无异议函”制度到彻底取消“无异议函”的“无障碍时期”的到来。在无障碍时期，民营企业境外红筹上市，不受境内任何证券监管机构的审批限制。

(2)限制(2006年-2013年)

这段时期的监管态度以2006年由六部委出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》(下称“10号文”)为标志，要求特殊目的公司境外上市须经中国证监会批准(即事前核准)。这一阶段，于2006年1月出台的《证券法》的第二百三十八条将境外上市的审批权力配置给了中国证监会;同年9月，“10号文”的出台则成为了证监会行使该权力的操作办法：境内私人企业设立或控制境外公司的核心目的，在于购买境内公司股东的股权或者境内公司增发的股份，以实现境外公司的上市，该操作需要符合“10号文”的要求，通过证监会的审批。也就是说，从逻辑上讲，于开曼设立的阿里巴巴集团控股公司和滴滴全球公司，如果在这一阶段作为上市主体赴美上市，在“10号文”的要求下必须经中国证监会审批。但事实上， “10号文”出台后从未真正实施，中国证监会迄今也没有根据该文件审批过任何一单中国企业境外上市的先例。然而，没有真正实施、以及没有审批先例，并不意味着这份文件失效。在严格的意义上，如果中国证监会在2021年6月滴滴赴美上市之前依据“10号文”对其行使事前审批，可以说是行使了合法有据的管辖权。

(3)再度松绑、再度支持(2014年-2021年6月)

这一时期的代表性事件有两件。一是《证券法》修订进程中所体现出来的对中国企业间接上市的监管松绑。2015年4月公布的修订草案一审稿曾经在第四章“跨境证券发行与交易”中，规定境内企业境外上市实行向中国证监会的备案制和报告制，不再实行核准制。二是《外商投资法》修订进程中，立法者曾经试图在草案中创设“中国人控制”的概念——规定由中国人控制的境外实体、包括“特殊目的公司”(SPV)，如阿里巴巴、百度和滴滴，应被认定为“中国公司”而非“外资企业”，以此便利其返程收购境内中资企业。但是，2019年3月正式出台的《外商投资法》却并未纳入草案的这一尝试，仍然在VIE架构的合法性问题上留白，继续维持了立法层面的不确定性。这也是实务中协助中概股境外上市的中介机构在审视发行人的合规事项时不易把握的一个环节。

政策层面同时值得关注的一点动向是，在这一时期，国家外汇管理局曾于2015年2月15日发布的《2014年中国跨境资金流动监测报告》将阿里巴巴这样的中概股公司定义为“外资企业”。在题为“阿里巴巴不含在我境内企业境外上市统计中”的专栏里，国家外汇管理局指出：2014年，在美国上市的阿里巴巴、京东、陌陌等14家企业，在统计口径上，属于境外企业而非境内企业，因此不属于境内企业海外上市范畴。阿里巴巴之所以被国家外汇管理局认定为境外企业，是因为在纽约证券交易所上市的主体是“Alibaba Group Holding Ltd”(阿里巴巴集团控股有限公司)，该公司注册在开曼群岛，是特殊目的公司(Special Purpose Vehicle或SPV)。《报告》进一步指出，：“境内企业境外上市的统计对象是指在中国大陆注册的法人机构，而非中国背景的公司。” 换言之，再次强调阿里巴巴这样的中概股公司不是“境内企业”。

可见，国家外汇管理局作为境内企业境外上市过程中外汇事项的监管机构，与作为境外上市资格审批机构的中国证监会对于何为“境内企业”的理解，有着微妙的差异。不论“境内企业”如何定义，证监会将红筹模式境外间接上市纳入监管已经是近年以来的执法实践，只是执法尺度的宽严在历年间有所起伏。阿里巴巴2014年纽交所上市未向中国证监会报批的商业决定，恰恰与当时处于“宽松监管”阶段的民企海外上市放行政策在方向上不谋而合，虽然“到底是否需要报批”仍然是一个可以讨论的问题。而2021年滴滴在纽交所上市同样未向中国证监会报批的商业决定，在上市之后的国内监管风暴中遭到了拷问，也预示着下一阶段的监管政策和法律即将发生重大变动和转向。虽然中国证监会在滴滴事件中尚未明确表态，证监会主席易会满在7月6日就两办联发《意见》接受的新华社专访中，也主要聚焦于对国内证券市场违法违规行为的“零容忍”，而未特别提到中概股监管问题，但中国证监会下一阶段应两办《意见》，就中概股境外上市的境内管辖和跨境监管合作投入更多的监管资源，是完全可以预期的。

(4)全面收紧(2021年6月30日滴滴赴美上市之后)

如前所述，国家网信办的国家安全审查和随后的两办关于加强中概股监管的联合《意见》，均体现出限制敏感行业的中概股绕过国内审批和监管流程进行海外上市的政策调整趋势。此次中办和国办联合发布的《意见》提出，要加强中概股监管，切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设，并修改《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。

其中，中国证监会作为跨境证券事务的前沿监管机构，其与境内其他的“行业主管和监管部门”加强“跨部门监管协同”的机制和流程如何设计和落实，也是急需研究的紧迫议题。例如，此次滴滴事件中，作为行业主管的国家网信办，如果是在滴滴赴美上市之前已经开始与发行人进行了监管沟通，并且在涉及数据出境安全和国家安全的重大事项上已经提出了明确的合规要求，则是否要知会配置了中概股出海上市审批权的中国证监会?中国证监会又如何行使审查、把关、放行的相关权限?在接受SEC注册申报审批和正式挂牌上市的过程中，发行人是否需要、以及如何将上述事实披露于招股说明书和相关信息披露文件?

▍结论：境外上市监管前景——敏感行业中概股出海的境内管辖全面收紧

根据《意见》，在跨境证券监管协作的条目下，两办提出要“完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规。抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。加强跨境信息提供机制与流程的规范管理。坚持依法和对等原则，进一步深化跨境审计监管合作。”

其中，相对于常见的“信息披露主体责任”，境外发行人的“信息安全主体责任”概念在跨境上市监管的语境中还是第一次被提出。并且，就这一概念可以进一步解读为处于某些敏感行业——例如关键性金融基础设施、关键性信息基础设施的发行人相较于处于一般行业的发行人负有更为重大的“信息安全主体责任”。

可以预见，滴滴事件之后，我国跨境证券活动监管体制的重大转向前景：敏感行业中的民营中概股出海赴境外红筹上市即将面临境内审批和监管的全面收紧。至于如何收紧，目前实务专家提出的一个可供考虑的思路是“负面清单+事后备案”的模式。例如财新网的专栏作者、中概股境外上市实务专家李寿双律师建议，不宜将具有“真外资”股权结构特征的中概股赴境外上市的审核机制等同或者类似于H股的审核机制而纳入中国证监会国际部的审核范围，而是呼吁由行业主管机关(如网信办和教育部)和证券监管机关建立分类分级的负面清单，对于存在禁止事项的不允许境外上市的主体(例如义务教育阶段的学校)，以及对于存在限制类事项的主体(比如涉及数据安全和国家安全的关键信息基础设施运营者)，需经主管机关、证券监管机关同意后方可上市。这类似于目前对H股出海上市采取的主管部门“出门条”的做法，并对审核时限和审核流程做出清晰规定，尽量避免“一管就死”、进而将出海大门完全关紧的保守监管倾向。而对于那些不存在负面清单事项的中概股发行人，则不需要特别审核。李寿双律师还指出，可从行业监管和特殊事项监管的角度对发行人的境内实体设置若干禁止性要求，比如数据出境限制、审计底稿出境限制等，并由境内实体在中国证监会进行事后的备案，并同意在特定情况下接受中国证监会对若干事项的管辖，逐步建立起两办《通知》所强调的加强中概股监管、防范中概股公司风险和突发情况的制度体系。本文认为，以上思路具有兼顾维护国家安全红线和照顾重点行业的中概股企业利用国际国内两个市场获得融资支持以获得长远发展之双重现实需求的考量，颇有为继续探讨制度空间提供合理策略的价值，值得关注。

而7月10日国家网信办所发布的《网络安全审查办法》的修订征求意见稿的直接修订事项就是启动对中概股境外上市事项的网络安全审查，可谓是直接由滴滴事件促生的重大规制调整。其中，征求意见稿的第六条要求“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查”。而在第四条列举的十余家与国家网信办会同行使国家网络安全审查工作机制的机关清单中，特别增补了中国证监会。其他各家单位分别是发改委、工信部、公安部、国家安全部、财政部、商务部、中国人民银行、国家市场监督管理总局、广电总局、保密局和档案管理局。第十条在提到就境外上市所带来的国家安全风险进行审查所需考量的因素中，特别增补了“国外上市后关键信息基础设施，核心数据、重要数据或大量个人信息被国外政府影响、控制、恶意利用的风险”，充分揭示了监管层对于当前严峻的国际政治局势可能通过境外资本市场监管机制(例如《外国公司问责法案》项下的额外信息披露和审计底稿查询要求)的传导危及国家安全具有清醒的认识。

可见，未来对具有“关键信息基础设施运营者”属性的敏感行业中概股境外上市收紧境内监管、强化属地管辖已是大势所趋。中概股境外上市的境内合规举措和中介机构的相关尽职调查必将成为新的行业关切和市场关切焦点，就此审慎做出商业决定和法律研判将是中概股所集体面临的大考题。

本文为“文化纵横”新媒体特稿，由作者授权独家发布，原标题为《中概股姓“中”还是姓“外”?》,作者感谢华东政法大学国际金融法律学院研究生王诺方、李卉提供的研究协助，

来源时间：2021/7/10   发布时间：2021/7/10

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作者：潇湘  来源：潇湘经略

37岁的程维，这两天，估计是辗转反侧难入眠了。

滴滴猝然下架，来自网信办的打击，实在是突然而又激烈。

6月30日，公司前脚才在美国纽约上市，不到48小时，网信办就宣布对滴滴启动网络安全审查。

“根据举报，经检测核实，‘滴滴出行’App存在严重违法违规收集使用个人信息问题。”内行人都知道，在一则简短的通知里，出现“举报”、“核实”、“严重违法违规”，这意味着，事态有点严重。

国家是想要滴滴从地球上消失吗?那是不可能的。国内的移动出行市场，滴滴占有80%的份额，3.77亿的年活跃用户，和1300万年活跃司机，背后关涉上千万个家庭的生计，和整个社会秩序的稳定，所以，滴滴肯定是可以活下去的。

国家为什么要对滴滴出手，是因为滴滴把敏感数据，交给美国而换取上市?这些个张口就来的阴谋论，同样是无稽之谈。

滴滴出行副总裁李敏的澄清，有说服力：“和众多在海外上市的中国企业一样，滴滴国内用户的数据都存放在国内服务器，绝无可能把数据交给美国。另外，相关恶意造谣者虽然已经主动删帖，但我们坚决起诉维权。”

看得出来，滴滴对于这样的恶意揣测，很生气。要知道，现在中美可谓剑拔弩张，舆论一点即着，“把数据交给美国”这样的恶意造谣，扣上“卖国“的帽子，可是滴滴的不能承受之重。

国家为什么要对滴滴出手呢?

有些话，官方公告可以打太极，但是到环球时报那里，就可以讲得更直接一点了。今天环球时报的评论，就很坦白地提到：“决不能让任何一家互联网巨头成为比国家掌握还详细的中国人个人信息的超级数据库，更不能给它们对那些数据的随意使用权……尤其是像滴滴出行这样的公司，它在美国上市，其排第一第二的股东都是外国公司，国家对它的信息安全监管更需要是严格的，这既是维护个人信息安全，也是维护国家安全。”

滴滴的最大股东软银，持股21.5%;第二股东是Uber持股比例为12.8%;程维和腾讯分别持有7%和6.8%。

有一点是毋庸置疑的，滴滴，掌握着数亿人的出行数据，它的第一第二股东都是外国公司，然后又跑去中国的“死对头”那里去上市，这样的事实，本身就让国家感到不安。

如果在香港或者大陆上市，滴滴或许能相安无事。但没办法，美国资本市场诱惑力太大。上市之前，监管机构已经跟滴滴约谈两次，依然挡不住赴美上市的步伐，程维的决定，肯定是要得罪一些人的。但是不赴美上市，又肯定会让其他人不高兴。

滴滴其实蛮惨的。现在华盛顿看待在美上市的中概股，目光本来就很阴冷，随时准备亮剑，没想到，它反而在自己的家门口遭到审查。如果是五年之前，滴滴估计会相安无事，赴美上市，风风光光，敲钟庆祝，锣鼓喧天，不像今天这样子，低调上市，结果还是躲得了初一，逃不出十五。

时代真的变了。

从美国上市到APP在中国下架，不过48小时，风云突变，程维和滴滴，吃到了时代的巨大红利，也不得不承受这巨大的不安。

中国企业一边在国内赚钱，一边跑到美国上市，把利润转移到外国投资者手上，对于“肥水尽流外人田”的资本选择，国家也不乐意了，“滴滴下架事件”，堪称历史性的转折点。

来源时间：2021/7/10   发布时间：2021/7/10

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